山雨欲來(lái)風(fēng)滿樓。2012年的蘇寧不再幸運(yùn)，曾在A股市場(chǎng)“一枝獨(dú)秀”卻出現(xiàn)史上最大的跌幅：蘇寧股價(jià)從增發(fā)開(kāi)始到8月下跌了40%。而上半年利潤(rùn)下滑30%同樣令蘇寧頭疼。而這一劇變被看作是蘇寧電器轉(zhuǎn)型之路將賭注押在電子商務(wù)上的使然。

　　蘇寧電器面臨內(nèi)憂外患的夾擊：全國(guó)1000家龐大的電器實(shí)體店，因受電子商務(wù)的巨大沖擊、家電消費(fèi)需求的疲軟、地方百貨超市的卷土重來(lái)而出現(xiàn)持續(xù)下滑的困境;與傳統(tǒng)實(shí)體店較為單一的運(yùn)營(yíng)模式不同，作為出道僅3年，相對(duì)亞馬遜、天貓、京東等叱咤電商多年的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，蘇寧易購(gòu)還僅是一個(gè)稚嫩的“選手”。

　　不容忽視的，面對(duì)線下店面的優(yōu)化、線上規(guī)模的擴(kuò)張，蘇寧相比單一的電商企業(yè)對(duì)資金需求更為饑渴，而張近東57億的股權(quán)質(zhì)押受蘇寧股票的波動(dòng)而風(fēng)險(xiǎn)加劇。

　　線下店面臃腫發(fā)展受限

　　上半年業(yè)績(jī)令蘇寧電器很不安，蘇寧一季度報(bào)中預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)變動(dòng)幅度在-10%—5%之間，半年報(bào)顯示，上半年凈利潤(rùn)同比下降約30%。

　　蘇寧電器實(shí)體店盈利能力下降使蘇寧不得不放慢開(kāi)店的腳步，據(jù)蘇寧公告顯示，上半年蘇寧在中國(guó)大陸、香港地區(qū)及日本市場(chǎng)共擁有1728家連鎖店。而蘇寧半年內(nèi)新增的門店數(shù)僅為4家。

　　家電連鎖簡(jiǎn)單擴(kuò)充店面增加規(guī)模及類金融模式的發(fā)展到了極限，據(jù)相關(guān)研究機(jī)構(gòu)調(diào)查顯示，北京家電賣場(chǎng)有30%以上的家電連鎖門店處于虧損狀態(tài)。國(guó)美(微博)和蘇寧的半年財(cái)報(bào)都顯示出家電需求下降的特征：受房產(chǎn)調(diào)控影響，家電市場(chǎng)整體低迷;面對(duì)電商對(duì)線下的沖擊，企業(yè)需要轉(zhuǎn)型。

　　蘇寧的1728家店面中90%都是產(chǎn)品單一的店面，這一龐大的身軀需要瘦身。根據(jù)蘇寧電器的公告，張近東借來(lái)的定增資金中有不超過(guò)17.87億用于連鎖店發(fā)展。

　　蘇寧則開(kāi)始全方位為自己動(dòng)手術(shù)，試圖擺脫單一的電器連鎖的身份，向綜合渠道商轉(zhuǎn)型。除了線上的去電器化，據(jù)騰訊科技了解，蘇寧開(kāi)始大刀闊斧將線下店面進(jìn)行整改，先將線下“蘇寧電器”的LOGO去掉電器，改為“蘇寧”，在店內(nèi)增加兒童樂(lè)園、咖啡廳、書(shū)面等改善店面環(huán)境外，逐日擴(kuò)充百貨品類。

　　雖然蘇寧收購(gòu)樂(lè)購(gòu)仕后，會(huì)吸納一些百貨經(jīng)營(yíng)的經(jīng)驗(yàn)，但1728家店面的整改不僅漫長(zhǎng)而且需要大筆的流動(dòng)資金。而擺在眼前的是，隨著家電供貨商在線上和線下自建渠道的增加，蘇寧在家電連鎖的話語(yǔ)權(quán)將會(huì)降低。

　　蘇寧的線下賣場(chǎng)如何輕裝上陣，與線上保持協(xié)同發(fā)展是蘇寧需要解決的一大課題。而線下的發(fā)展又是如何的呢?從數(shù)字來(lái)看，蘇寧易購(gòu)上半年的銷售規(guī)模為52.9億元，幾乎和去年全年的銷售規(guī)模持平，并未完成既定的60億目標(biāo)。

　　形似而神不似的亞馬遜模仿者

　　蘇寧電器董事長(zhǎng)張近東的目標(biāo)是，線下做沃爾瑪，線上做亞馬遜。蘇寧易購(gòu)為實(shí)現(xiàn)全年200億這一絕對(duì)數(shù)字而采取全方位的突擊：在人員調(diào)整上，去年8月，張近東任命原蘇寧通訊事業(yè)部總經(jīng)理李斌任蘇寧易購(gòu)執(zhí)行副總裁，接替蘇寧易購(gòu)原總裁凌國(guó)勝執(zhí)掌易購(gòu)，今年2月份，蘇寧總部20多名高管以及多品門店經(jīng)理調(diào)入易購(gòu)，張近東調(diào)任其秘書(shū)蘇寧集團(tuán)副總裁任峻任蘇寧易購(gòu)執(zhí)行總裁;3月蘇寧易購(gòu)大規(guī)模招人，當(dāng)月招了1000人;在廣告攻勢(shì)上，從4月開(kāi)始，蘇寧易購(gòu)成為電視、平媒、戶外等炙手可熱的廣告主，據(jù)悉，蘇寧今年的廣告將達(dá)6億或更高的費(fèi)用支出;在價(jià)格攻勢(shì)上，4月，蘇寧易購(gòu)?fù)度?0億元特價(jià)貨源和1億元的讓利額度進(jìn)行促銷，8月，蘇寧易購(gòu)與京東商城 展開(kāi)史上最激烈的價(jià)格大戰(zhàn)，而不僅如此，9月，蘇寧又將促銷的戰(zhàn)場(chǎng)轉(zhuǎn)到3C產(chǎn)品。

　　蘇寧甚至不惜犧牲利潤(rùn)作為代價(jià)來(lái)擴(kuò)大線上規(guī)模：盡管會(huì)出現(xiàn)左右手互博，但毅然決定線上線下價(jià)格同步;將供貨商的貨款結(jié)算周期從兩個(gè)月縮短7天，而拖欠供貨商貨款是傳統(tǒng)家電渠道商較為重要的利潤(rùn)來(lái)源。

　　這種放手一搏的心態(tài)和追風(fēng)一般的速度，盡管在短期內(nèi)讓蘇寧易購(gòu)規(guī)模上量，但同時(shí)為企業(yè)帶來(lái)流動(dòng)資金緊張、利潤(rùn)下滑等風(fēng)險(xiǎn)。

　　劉強(qiáng)東(微博)曾在微博上稱蘇寧是在“革自己的命”。阿里巴巴 馬云(微博)在微博上用工業(yè)時(shí)代玩法、不是互聯(lián)網(wǎng)思維來(lái)評(píng)價(jià)蘇寧易購(gòu)與京東商城的對(duì)決。

　　而相比蘇寧易購(gòu)樹(shù)敵更多的亞馬遜，并沒(méi)有在價(jià)格上與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手廝殺，而是低調(diào)地把基礎(chǔ)夯實(shí)，建立強(qiáng)大的IT系統(tǒng)和龐大的物流體系，這一切被亞馬遜全球副總裁劉貴國(guó)看做是亞馬遜以客戶為中心最成功的因素之一?！拔覀儾辉诤醺?jìng)爭(zhēng)對(duì)手干什么，我們只關(guān)心能否給消費(fèi)者最好的購(gòu)物體驗(yàn)?！?/P>

　　但仿效亞馬遜的蘇寧易購(gòu)似乎并沒(méi)有掌握其精髓，并沒(méi)有電子商務(wù)基因的蘇寧易購(gòu)將IT系統(tǒng)押寶IBM，似乎也沒(méi)有見(jiàn)成效。6月18日，蘇寧易購(gòu)促銷活動(dòng)不到半天便出現(xiàn)頁(yè)面癱瘓、系統(tǒng)崩潰的狀況。

　　“龐大的規(guī)模更需要IT系統(tǒng)的支撐才能高速運(yùn)轉(zhuǎn)?！币晃浑娚汤峡傉J(rèn)為，蘇寧IT系統(tǒng)是其最大的軟肋也是其最大的隱患，蘇寧在電商上的基本功并沒(méi)有做扎實(shí)。

　　相比亞馬遜從商品入庫(kù)到掃單、系統(tǒng)自動(dòng)配備分發(fā)、貨品包裝都實(shí)現(xiàn)全自動(dòng)化操作，蘇寧易購(gòu)在很多時(shí)候還需要人工去完成。例如，蘇寧易購(gòu)因無(wú)法實(shí)現(xiàn)合并訂單，影響了送貨的速度;系統(tǒng)不夠智能，易購(gòu)承諾在48小時(shí)內(nèi)完成入庫(kù)細(xì)致核對(duì)的目標(biāo)短期內(nèi)難以達(dá)成。這些都會(huì)直接反映用戶在易購(gòu)購(gòu)買品質(zhì)的下降。

　　只有3C、家電方面經(jīng)驗(yàn)的蘇寧，在急速向百貨、圖書(shū)等擴(kuò)充品類時(shí)無(wú)疑需要大批富有經(jīng)驗(yàn)的人才，但目前蘇寧易購(gòu)更傾向于使用自己人，其高層人員大部分都來(lái)自于蘇寧電器線下門店，對(duì)于這些長(zhǎng)時(shí)間在線下為蘇寧創(chuàng)下功豐功偉績(jī)的品類經(jīng)理，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境還需要長(zhǎng)時(shí)間摸索。

　　2年電商賽跑 張近東股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)

　　蘇寧電器副董事長(zhǎng)孫為民曾用傳銷來(lái)諷刺京東欺騙投資者，并表示這正是蘇寧發(fā)力電商的機(jī)會(huì)。在風(fēng)投對(duì)電商趨冷的環(huán)境下，蘇寧上半年35億元到80億元的募資，讓其更有底氣。但蘇寧面對(duì)的是源源不斷地同時(shí)輸血線上、線下。蘇寧電器董事長(zhǎng)張近東用股權(quán)質(zhì)押的方式豪賭易購(gòu)把自己逼到背水一戰(zhàn)的境地。

　　張近東將手中持有蘇寧電器近一半的股份質(zhì)押給信托和銀行換取35億元定增，加上此前的22億信托融資，張近東以個(gè)人資產(chǎn)連帶擔(dān)保的賭注押寶電商。對(duì)于這場(chǎng)“燒錢”游戲，除了弘毅外，似乎并沒(méi)有打動(dòng)其他投資者，新華人壽的爽約，股市或許是最好的證明。蘇寧電器從12.15元/股定增價(jià)格跌到6.41元/股，當(dāng)即，張近東和弘毅共損失18億元。

　　但最主要的風(fēng)險(xiǎn)的是，信托、銀行給蘇寧電器共計(jì)57億元的融資，最快2年后陸續(xù)到期，還款來(lái)源是蘇寧集團(tuán)旗下非上市子公司的經(jīng)營(yíng)收入分紅和旗下上市公司蘇寧電器股份分紅。

　　顯然，留給蘇寧易購(gòu)的時(shí)間只有2年，一旦失敗，張近東將面臨57億的債務(wù)。張近東孤注一擲投入電商不難理解。

　　此外，在過(guò)去一個(gè)月里，蘇寧股價(jià)下跌超過(guò)20%，無(wú)疑給張近東帶來(lái)巨大的壓力。在8.15蘇寧與京東的價(jià)格大戰(zhàn)中，劉強(qiáng)東在微博上多次唱空蘇寧，直指蘇寧的股價(jià)跌到1.3元才合理，甚至提出蘇寧估值體系重新計(jì)算的理論。

　　蘇寧與京東的價(jià)格大戰(zhàn)期間，確實(shí)有一部分資金在做空蘇寧股價(jià)，根據(jù)深交所信息，蘇寧融券余額274萬(wàn)股，融券凈賣出量40萬(wàn)股。復(fù)旦大學(xué)管理學(xué)院教授李若山表示，股價(jià)跌到一定程度，對(duì)信托公司來(lái)講，質(zhì)押的資金不安全的情況下可能會(huì)拋售手中持有的股票，直接影響蘇寧的股價(jià)大幅度下降。

　　而這一切都是張近東所要面對(duì)的。